Diễn đàn quy tụ các chuyên gia tài chính, lãnh đạo doanh nghiệp cùng nhiều khách mời để trao đổi về những chuyển dịch của thị trường vốn, cấu trúc nguồn lực và các bài toán thực tế trong quá trình mở rộng quy mô doanh nghiệp.
Theo định hướng của chương trình, bài toán vốn được đặt trong mối quan hệ với dòng tiền, hiệu quả sử dụng vốn, khả năng chống chịu và năng lực tăng trưởng dài hạn, thay vì chỉ tiếp cận dưới góc độ huy động tài chính. Đây cũng là cách tiếp cận được SAPP Edu giới thiệu trong thông tin về CEO Forum 2026.
Thị trường vốn bước vào giai đoạn chuyển dịch mới
Tại phiên trình bày về “Những chuyển dịch thị trường vốn: Thách thức & Cơ hội mới cho doanh nghiệp Việt Nam”, ông Nguyễn Quang Thuân, FCCA, Chủ tịch Điều hành FiinGroup và FiinRatings, đưa ra những góc nhìn về sự thay đổi của các kênh huy động vốn đối với doanh nghiệp Việt Nam.
 |
Ông Nguyễn Quang Thuân, FCCA, Chủ tịch Điều hành FiinGroup và FiinRatings tại phiên thảo luận. |
Theo các số liệu được trình bày tại diễn đàn, tín dụng ngân hàng so với GDP ở mức 147%, trong khi trái phiếu doanh nghiệp ở mức khoảng 10-12% GDP, với mục tiêu được đặt ra là 25% GDP vào năm 2030. Trái phiếu Chính phủ ở mức 21,8% GDP. Đáng chú ý, lượng vốn cổ phần huy động trong năm 2025 đạt khoảng 150,5 nghìn tỷ đồng, được đánh giá là mức kỷ lục, vượt đỉnh năm 2021.
Bên cạnh ngân hàng, hệ sinh thái vốn đang được mở rộng với nhiều kênh như trái phiếu doanh nghiệp, vốn cổ phần, vốn quốc tế và các nhà đầu tư tổ chức trong nước. Trong đó, trái phiếu xanh và các công cụ gắn với mục tiêu phát triển bền vững được đề cập như một hướng huy động vốn mới; vốn cổ phần có thể mở thêm cơ hội tiếp cận dòng vốn ngoại khi thị trường được nâng hạng.
Một điểm đáng chú ý khác là yêu cầu chuẩn bị của doanh nghiệp khi tiếp cận vốn thị trường. Tài liệu trình bày tại diễn đàn nhấn mạnh các yếu tố gồm minh bạch tài chính, xếp hạng tín nhiệm độc lập, quản trị rủi ro tài chính, chiến lược ESG, năng lực quan hệ nhà đầu tư và sự chuẩn bị trước 12-18 tháng.
Như vậy, khả năng tiếp cận vốn ngày càng gắn với chất lượng quản trị và mức độ minh bạch của doanh nghiệp, thay vì chỉ dựa trên nhu cầu vốn tại một thời điểm cụ thể.
Cấu trúc vốn cần thay đổi theo từng giai đoạn phát triển
Ở phiên keynote tiếp theo, ông Nguyễn Đức Thái, Giám đốc Điều hành SAPP Edu, trình bày chủ đề “Kiến tạo cấu trúc vốn theo giai đoạn trưởng thành của doanh nghiệp”.
Một trong những nội dung trọng tâm là mô hình bốn giai đoạn gồm Survive – Optimize – Growth – Scale, tương ứng với duy trì hoạt động, tối ưu hiệu quả vốn, mở rộng tăng trưởng và tạo giá trị bền vững ở quy mô lớn.
 |
Ông Nguyễn Đức Thái, Giám đốc Điều hành SAPP Edu, trình bày chủ đề “Kiến tạo cấu trúc vốn theo giai đoạn trưởng thành của doanh nghiệp”. |
Theo mô hình được giới thiệu, mỗi giai đoạn đặt ra một yêu cầu khác nhau đối với nguồn lực tài chính và nguồn lực kinh doanh. Ở giai đoạn “Survive”, doanh nghiệp ưu tiên duy trì hoạt động và xây dựng nền móng; khi bước sang “Optimize”, trọng tâm chuyển sang giải phóng nguồn vốn đang bị khóa và nâng hiệu quả sử dụng vốn; ở “Growth”, doanh nghiệp cần mở rộng quy mô nhưng hạn chế việc nhu cầu vốn tăng cùng tốc độ doanh thu; còn ở “Scale”, bài toán chuyển sang phân bổ vốn trên toàn hệ thống để đưa nguồn lực tới những nơi có khả năng tạo giá trị cao hơn.
Một công thức được nhấn mạnh trong phần trình bày là: Lợi nhuận = Vốn × Vòng quay vốn × % biên lợi nhuận. Trong đó, vòng quay vốn được nhìn từ cả tốc độ kinh doanh và tốc độ tài chính – tức tốc độ biến năng lực của doanh nghiệp thành doanh thu, lợi nhuận và tốc độ đưa một đồng vốn quay trở lại để tiếp tục sử dụng.
Cách tiếp cận này cho thấy bài toán tăng trưởng không nhất thiết chỉ được giải bằng việc huy động thêm vốn. Doanh nghiệp còn có thể tạo thêm dư địa tăng trưởng bằng cách rút ngắn chu kỳ tiền, giải phóng vốn bị khóa, tăng tốc độ vận hành và tái phân bổ nguồn lực.
Từ những bài toán vốn trên giấy đến tình huống doanh nghiệp thực tế
Để cụ thể hóa các nguyên tắc trên, chương trình đưa ra nhiều tình huống doanh nghiệp trong các lĩnh vực sản xuất và F&B.
Với một doanh nghiệp sản xuất cơ khí chính xác phục vụ ngành ô tô, tình huống được đưa ra có doanh thu năm 2024 khoảng 700 tỷ đồng, mục tiêu năm 2026 là 1.000 tỷ đồng. Bài toán đặt ra là làm thế nào tăng thêm 300 tỷ đồng doanh thu mà không phải huy động một lượng vốn tương ứng.
Phân tích cho thấy doanh nghiệp có chu kỳ vốn vận hành 92 ngày, khoảng 224 tỷ đồng vốn vận hành gộp và có thể phát sinh thêm 96 tỷ đồng nhu cầu vốn nếu doanh thu tăng thêm 300 tỷ đồng. Hiệu suất sinh lời trên vốn ở mức 9,8%, trong khi ngưỡng nội bộ đặt ra là 10%.
 |
Các giải pháp được đưa ra tập trung vào rút ngắn chu kỳ vốn xuống 65-70 ngày, giải phóng khoảng 40-50 tỷ đồng vốn, cơ cấu lại nguồn tài trợ theo tính chất nhu cầu vốn và bảo vệ biên lợi nhuận. Kết quả kỳ vọng là doanh nghiệp có thể tăng thêm 300 tỷ đồng doanh thu mà không phải huy động thêm lượng vốn tương ứng.
Một tình huống khác được đưa ra với chuỗi F&B đa thương hiệu có 600 điểm bán, 8 thương hiệu và 3 bếp trung tâm. Doanh thu năm 2024 đạt 7.200 tỷ đồng, mục tiêu năm 2026 khoảng 11.000 tỷ đồng với 900 điểm bán. Bài toán đặt ra là mở thêm 150 điểm mỗi năm nhưng không tăng thêm nợ vay hoặc vốn chủ.
Tại đây, vấn đề được chỉ ra không chỉ nằm ở nguồn vốn mà còn ở hiệu quả sử dụng vốn: vốn đầu tư cho mỗi điểm tăng 37% sau 4 năm trong khi dòng tiền tạo ra trên mỗi điểm giảm 53%; 655 tỷ đồng nằm trong tồn kho và 270 tỷ đồng tiền cọc thuê đang bị giữ.
Các phương án xử lý tập trung vào giảm vốn đầu tư ban đầu, rút chu kỳ tiền mặt từ 56 xuống khoảng 26 ngày, giải phóng vốn và siết tiêu chí mở mới đối với các điểm có hiệu quả thấp.
Trong phần trình bày của TS. Micki Tran, CFA, CGMA, MBA, Tổng giám đốc khu vực châu Á - Thái Bình Dương tại Finova Capital, chương trình tiếp tục phân tích cấu trúc vốn theo các tầng tăng trưởng.
Bốn tầng Survive – Optimize – Growth – Scale được đặt cạnh năm mục tiêu quản trị vốn gồm dòng tiền, suất sinh lời trên vốn, giá trị doanh nghiệp, khả năng chống chịu và năng lực tăng trưởng dài hạn.
 |
TS. Micki Tran, CFA, CGMA, MBA, Tổng giám đốc khu vực châu Á - Thái Bình Dương tại Finova Capital. |
Tình huống Hòa Phát được đưa ra để minh họa cho cách một doanh nghiệp lớn huy động, phân bổ, bảo vệ và tái phân bổ vốn. Theo tài liệu trình bày, dự án Dung Quất 2 có tổng mức đầu tư 88.400 tỷ đồng, trong đó 40.800 tỷ đồng vốn chủ và 47.600 tỷ đồng vốn vay. Tài liệu cũng phân tích việc tách mảng nông nghiệp thành pháp nhân riêng, đầu tư nhà máy ray, duy trì lớp đệm tiền mặt và tái phân bổ nguồn lực từ bất động sản sang khu công nghiệp.
Qua tình huống này, “điều vốn” được nhìn như một quá trình liên tục: từ huy động, cấu trúc, phân bổ, quản trị thanh khoản, bảo vệ hiệu quả vốn đến tái phân bổ vốn giữa các đơn vị và cơ hội đầu tư.
Không chỉ tìm thêm vốn, mà phải biết vốn nên đi đâu
Một trong những thông điệp xuyên suốt CEO Forum 2026 là doanh nghiệp cần chuyển từ tư duy “có thêm vốn để tăng trưởng” sang câu hỏi “nguồn vốn nào phù hợp, được sử dụng ở đâu và quay trở lại như thế nào”.
Tại phiên thảo luận, các chuyên gia và khách mời tiếp tục trao đổi về những bài toán thực tế liên quan đến cấu trúc vốn, hiệu quả sử dụng vốn và các lựa chọn khi doanh nghiệp mở rộng. Tài liệu chương trình thể hiện sự tham gia của các chuyên gia gồm Nguyễn Đức Thái, Nguyễn Quang Thuân, TS. Micki Tran, Nguyễn Đức Huân, Bùi Thế Anh và Trang Trần.
 |
Các chuyên gia và khách mời tiếp tục trao đổi về những bài toán thực tế tại diễn đàn |
 |
Từ góc nhìn thị trường vốn đến các tình huống doanh nghiệp cụ thể, các nội dung tại diễn đàn cho thấy cấu trúc vốn không phải một quyết định cố định tại một thời điểm. Khi doanh nghiệp chuyển từ duy trì hoạt động sang tối ưu, tăng trưởng rồi mở rộng quy mô, cấu trúc nguồn lực, cách phân bổ dòng tiền và mức độ chấp nhận rủi ro cũng cần được điều chỉnh tương ứng.
CEO Forum 2026 vì vậy đặt trọng tâm vào một câu hỏi mang tính điều hành: làm thế nào để mỗi đồng vốn không chỉ được huy động đúng, mà còn được sử dụng đúng thời điểm, đúng mục đích và tạo ra dư địa cho chu kỳ tăng trưởng tiếp theo.
