VN-Index tích lũy, chờ cú hích từ FTSE
Sau nhịp điều chỉnh mạnh trong tháng 7, VN-Index tạo đáy ngắn hạn quanh 1.720 điểm rồi phục hồi trở lại. Kết thúc tháng 8, chỉ số đạt 1.832,12 điểm, vượt vùng trung bình 200 phiên. SHS Research cho rằng hầu hết các nhóm ngành và nhóm vốn hóa đều phục hồi, song nhóm vốn hóa lớn vẫn có ảnh hưởng tích cực đáng kể đến chỉ số. VN30 tăng 5,92% trong tháng 8, trong khi VNMID tăng 5,43% và VNSML tăng 2,51%.
Bước sang tháng 9, SHS dự báo VN-Index dao động trong vùng 1.800–1.900 điểm. Theo đơn vị này, vùng 1.900 điểm là kháng cự đáng chú ý và áp lực cung có thể gia tăng khi chỉ số tiến sát vùng này, qua đó tạo khả năng điều chỉnh và kiểm định lại vùng 1.800 điểm.
Một trong những yếu tố được kỳ vọng hỗ trợ thị trường là quá trình nâng hạng. Theo SHS, dòng vốn thụ động được dự báo có thể đạt khoảng 2–2,5 tỷ USD sau khi hoàn tất phân bổ vào tháng 9/2027. Việc FTSE Russell công bố danh mục và tỷ trọng mới vì vậy được xem là một trong những chất xúc tác quan trọng đối với thị trường trong giai đoạn này.
Bên cạnh đó, các chuyên gia từ SSI Research cũng giữ quan điểm thận trọng trong ngắn hạn. Theo SSI, tháng 9 là giai đoạn tích lũy chứ chưa phải khởi đầu của một chu kỳ tăng mới. Đà tăng quanh sự kiện nâng hạng có thể tạo cơ hội để nhà đầu tư hiện thực hóa lợi nhuận và giảm tỷ trọng ở những cổ phiếu có hệ số beta cao.
 |
P/E dự phóng năm 2026 của thị trường hiện khoảng 12,9 lần, hoặc 9,6 lần nếu loại trừ Vingroup. |
SSI đồng thời lưu ý tăng trưởng lợi nhuận của các doanh nghiệp trong phạm vi nghiên cứu, loại trừ nhóm Vingroup, có thể giảm từ khoảng 30% trong nửa đầu năm xuống khoảng 15% trong nửa cuối năm 2026. P/E dự phóng năm 2026 của thị trường hiện khoảng 12,9 lần, hoặc 9,6 lần nếu loại trừ Vingroup. Mức định giá này cho thấy dư địa vẫn còn ở một số nhóm cổ phiếu, nhưng không đồng đều trên toàn thị trường.
Dòng tiền ngoại cũng đang cho thấy sự thay đổi nhất định. Trong tháng 8, khối ngoại vẫn bán ròng 1.644 tỷ đồng trên HOSE, song quy mô bán ròng giảm mạnh sau khi FTSE Russell công bố tỷ trọng và danh mục. Lũy kế 8 tháng, khối ngoại bán ròng 93.052 tỷ đồng trên HOSE. Ở chiều ngược lại, HPG, MBB, MWG và MSN nằm trong nhóm được khối ngoại mua ròng mạnh trong 8 tháng đầu năm.
Danh mục ưa thích từ chuyên gia
Báo cáo chiến lược từ 2 đơn vị nghiên cứu cho thấy những điểm chung về danh mục cổ phiếu được ưa thích trong tháng 9 gồm: HPG, VCB, VPB, SSI và MSN bởi đây là các cổ phiếu cùng hội tụ các động lực tăng trưởng và đưa vào nhóm được đánh giá tích cực.
Đối với HPG là một trong những cái tên nổi bật nhất khi cả hai đơn vị cùng đánh giá cao triển vọng tăng trưởng của doanh nghiệp thép. Động lực chính đến từ sự phục hồi của nhu cầu thép, đặc biệt khi đầu tư công và hoạt động xây dựng cải thiện. Bên cạnh đó, việc Khu liên hợp Dung Quất 2 từng bước đi vào hoạt động được kỳ vọng mở rộng đáng kể năng lực sản xuất, trong khi các biện pháp phòng vệ thương mại đối với thép cuộn cán nóng nhập khẩu từ Trung Quốc tạo thêm dư địa cho doanh nghiệp trong nước. VCB được hai công ty chứng khoán đánh giá tích cực nhờ nền tảng chất lượng tài sản và triển vọng lợi nhuận. Kết quả kinh doanh quý II tăng mạnh, trong khi tỷ lệ nợ xấu duy trì ở mức thấp và tỷ lệ bao phủ nợ xấu cao cho thấy dư địa kiểm soát chi phí tín dụng tương đối tốt.
VPB cùng xuất hiện trong nhóm cổ phiếu được hai đơn vị ưu tiên, với câu chuyện tăng trưởng lợi nhuận gắn với sự cải thiện hoạt động kinh doanh và triển vọng từ quá trình nâng hạng thị trường. Đáng chú ý, VPB còn được SSI đánh giá là một trong những cổ phiếu có khả năng hưởng lợi từ dòng tiền khi các bộ chỉ số FTSE được triển khai. SSI Research dự báo VPB có thể được bổ sung vào FTSE Vietnam 30 trong kỳ tháng 9/2026, qua đó tạo thêm yếu tố hỗ trợ về dòng tiền trong ngắn hạn.
SSI cũng là một trường hợp có sự giao thoa rõ rệt trong quan điểm của hai đơn vị. Cổ phiếu này vừa được SHS đưa vào nhóm khuyến nghị, vừa nằm trong nhóm được SSI Research đánh giá hưởng lợi từ quá trình nâng hạng. Với đặc thù là công ty chứng khoán, SSI được kỳ vọng hưởng lợi khi thanh khoản thị trường và quy mô dòng vốn nước ngoài cải thiện sau nâng hạng. SHS hiện đặt giá mục tiêu SSI ở mức 23.300 đồng/cổ phiếu.
MSN cũng được cả hai báo cáo lựa chọn nhờ triển vọng cải thiện lợi nhuận từ mảng tiêu dùng – bán lẻ. SSI đặt giá mục tiêu 101.000 đồng/cổ phiếu và kỳ vọng việc chính thức hóa khu vực kinh tế phi chính thức sẽ hỗ trợ hoạt động của WinMart, trong khi giá vonfram ở mức cao tiếp tục là yếu tố hỗ trợ mảng khai khoáng.
  |
HPG, VCB, VPB, SSI và MSN là những cổ phiếu được các chuyên gia từ đơn vị phân tích ưa thích. |
Bên cạnh nhóm cổ phiếu giao nhau, SHS dành đánh giá tích cực cho một số doanh nghiệp có câu chuyện tăng trưởng riêng.
MWG được SHS đặt giá mục tiêu 94.000 đồng, tương ứng upside 30%. Động lực đến từ tăng trưởng thị phần bán lẻ điện tử, sự mở rộng của Bách Hóa Xanh và khả năng kiểm soát chi phí. Kế hoạch IPO Điện Máy Xanh trong năm 2026 cũng được kỳ vọng trở thành chất xúc tác đối với cổ phiếu.
MBB có giá mục tiêu 24.800 đồng, tương ứng upside 23%. Ngân hàng được hưởng lợi từ tín dụng mở rộng và NIM cải thiện, với lợi nhuận trước thuế 6 tháng đầu năm đạt 20.188 tỷ đồng, tăng 27% so với cùng kỳ.
ACB được SHS đặt giá mục tiêu 26.000 đồng, tương ứng upside khoảng 16,6%, trong khi PHR có giá mục tiêu 74.000 đồng, cao hơn khoảng 19% so với giá đóng cửa ngày 8/9.
Trong khi đó, SSI đặt trọng tâm vào tăng trưởng lợi nhuận, nâng hạng và cổ tức. Ở nhóm kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận tốt trong quý III/2026, SSI lựa chọn HT1 và PVT. PVT được hỗ trợ bởi mặt bằng giá cước thuê định hạn và giá cước giao ngay ở mức cao, đồng thời tiếp tục mở rộng đội tàu trong bối cảnh nguồn cung vận tải còn hạn chế.
Ở nhóm hưởng lợi từ nâng hạng thị trường, SSI lựa chọn SSI, MCH, VHM, VRE, BID và FPT. Đây là nhóm được SSI đánh giá có khả năng hưởng lợi từ sự cải thiện của dòng vốn và thanh khoản khi quá trình nâng hạng diễn ra.
Nhóm có tỷ suất cổ tức cao gồm DPR, BMP và TNG. SSI đưa nhóm này vào các chủ điểm đầu tư trong bối cảnh dòng tiền có thể luân chuyển sau khi tác động ban đầu của dòng vốn thụ động từ sự kiện nâng hạng giảm dần.
